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来源：互联网新闻 编辑：lol押注app 时间：2022/02/24 19:41:44
原标题：贝恩为何在融创收购绿城后退出
在融创中国（下称融创）宣布收购绿城中国（下称绿城）之后，本月初，融创的老股东贝恩资本全数清仓融创的股份。
当市场质疑，贝恩用脚投票，给出融创“当头一棒”，今年51岁的贝恩资本亚洲董事总经理、中国区CEO竺稼解开了“退出之谜”。
五年收益两倍半
7月2日，贝恩资本以每股4.28港元沽售融创约1.8亿股股份，套现7.72亿港元。贝恩资本将剩余的5.43%融创持股全数清仓。
贝恩持股融创五年，于当年上市前入股，但确是“坚持到最后”的基金股东。贝恩的减持总共分为两次，上一次减持是2012年11月底，当时中国楼市“回光返照”，贝恩趁势配售了1.2亿融创股份，当时的配售价格为4.5港元，套现5.4亿港元。
早在2009年，贝恩就投资了融创的可转债，当时由于雷曼破产，贝恩从清盘人手中以约20%的折扣购得融创的可转债。而鼎晖和新天域等私募股权基金对融创的投资皆在贝恩之前。
以当时的投资成本8000万美金计算，贝恩在融创交易上总的收益大约是两倍半，年化收益率约为26%。
2010年10月，融创在香港联交所挂牌上市，上市后，孙宏斌持有融创中国51.85%的股份，为第一大股东；贝恩资本通过债转股持股10.1%，为第二大股东，并将第二大股东的地位保持了4年多。
谈起缘何退出，竺稼称，已经投资五年，是时候回笼投资成本。而对于两年前的那次大规模减持，他也不讳言，“彼时，融创股价向上冲了一下，其实现在看来，LOL押注正规APP退出的时间未必最佳，退出以后融创股价还往上走了。LOL押注正规APP当时的考量，主要是要管理收益率。”
至于为何在融创收购绿城交易后马上退出，竺稼解释说，“退出时间点考虑多种因素，作为股东LOL押注正规APP是知情方，不方便在交易过程中退出。”
回顾五年的投资，竺稼坦言，融创的经营效果和业绩表现比预期好很多，只是股票的估值不够好，两边的结果权衡之后，“LOL押注正规APP还是达到了自己的投资目标，但是达到目标的路径不太一样。”
大收购背后
今年5月22日，融创公布以62.98亿港元从绿城中国的股东手中收购24.31%的股份，认购价为12港元/股。由于有股息返还，最终实际收购价格为11.46港元/股，溢价49%。交易完成后，孙宏斌取代宋卫平成为绿城实际控制人。
在收购绿城之后，融创的高负债成为被外界指摘的对象。券商德银早前认为，融创溢价收购，消耗手头现金，加上目前融资环境困难，融创收购绿城的举措可能太过积极。融创执行总裁汪孟德早前表示，去年底集团净现金为约160亿元人民币，并购支出为预算内，不会影响营运，整体负债可控。
对于高负债，竺稼“解画”说，对于房地产的分析，很多人总是在说资产负债率，“我觉得这是一个虚假的东西，比如两家房地产公司，一样的资产负债率，现金流不一样的话，安全度是完全不一样的。但是太多的人看重资产负债率，其实如果资产变现率快的话，90%的资产负债率不是问题，200%也不是问题。我觉得在所有地产公司中，融创现金流是做得是最好的。”
对于整个房地产行业，竺稼认为未来两年中国房地产应该“不会特别火”。这两年土地囤货量巨大，供需关系会发生变化的，房地产的价格不会大幅拉升。现在限购的政策放开之后，全国范围内也不会呈现房地产价格的上升，因为供应量提高很多。“随着这几年供需关系发生变化之后，我觉得就会产生竞争，接下来一段时间可能会有一个大浪淘沙的过程。”